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再涨200%?唱多券商股的机构逻辑


金证券记者 史亮 马乐

    眼下,手上拿着大把券商股筹码的,无疑对极度狂热、欣喜若狂的股市感触最深。即便一个月涨幅已达2倍多,叫嚣还有第二波、第三波行情的市场机构仍不绝于 耳。一机构投资者向《金证券》记者透露,近日一次针对券商股未来上涨空间的电话讨论会议上,卖方疯狂称目前行业收入还有5-6倍空间,当前股票市值还有 200%的空间。
    然而一个不容忽视的现象是,近来陆续有上市公司减持券商股。业绩高弹性的券商股,究竟还能蹦多高?  

“笨鸟先飞”今年殊同
    券商股往往“后知后觉”,今年也不例外。
    南京一家私募操盘手颇有感慨地对《金证券》记者表示,一般在行情确立后两个月左右,券商股才会涨。像2010年6月21日大盘见底后,券商股8月份才开始 上涨;2012年12月4日大盘见底后,券商股到2013年1月份才出现行情。今年大盘在7月见底,券商股在10月份开始拉开上涨行情。
    统计数据显示,历次牛市券商股都会显著跑赢大盘。2007年的大牛市中,随便一只券商股涨幅都在10倍以上;而2009年的指数翻倍牛市中,以东北证券为 龙头的券商股在当年达到了3-5倍左右的升幅;甚至是2012年以及2013年年初两次四五百点的行情中,国海证券都翻倍了。
    但与往年大不一样的是,今年市场主流情绪指标非常乐观。上述操盘手告诉《金证券》记者,2012年沪综指突破2450点时,圈内还比较沉得住气,今年大盘上冲2500点后,几乎所有卖方都看多了,这无疑是这波券商股飙升最有力的靠山。
     
再涨200%的机构逻辑

    自7月22日本轮行情启动以来三个多月里,券商板块19只个股中有14只股价翻倍。
    “牛市的呐喊无疑给券商股上涨造势,不过对更多卖方来说,券商基本面有大的改变空间,才是行情持续的基石。甚至有卖方说,不管未来是不是真牛,券商都还要涨两波。”一位机构投资者对《金证券》记者透露。
    他解释说,净资产收益率(ROE)反映经营能力,越高就越强。券商股往年这个指标都在6.5%以下,到今年底可能会达到9.5%-10%,就算明年没有“真牛”出现,也能有12%。“要知道,现在ROE能超过10%的行业,为数不多。”
    一家上市券商董秘也告诉《金证券》记者,券商融资融券业务,再加上未来更多的业务创新,在牛市背景下,确实会推动收入和利润上涨。
    根据卖方向机构投资者的预测,如果市场进入真正大牛市,市场日均交易额可能将达6000-8000亿元,融资融券余额可能达1.5万亿元以上。在此预期 下,券商行业收入可达4400亿元,上市券商净利润可达1700亿元,按照15-20倍的市盈率,对应市值为2.5-3.5万亿。当前上市券商总市值为 1.27万亿,测算下来还有约200%的空间。
    如果2015年没那么乐观呢?按照机构的预测,券商的净利润仍有33%的增速。当前大券商中信、海通的市净率仅为2.1倍左右,还算不贵。龙头券商能一直上涨至2.8-3倍的市净率水平,都属于相对合理的估值水平。

上市公司猛减持赚翻
    相比卖方极力鼓吹券商股的价值,不少手握大把券商股的上市公司开始忍不住要卖了。《金证券》记者注意到,近日部分上市公司开始减持手中券商股,获利高达上亿元。
    华茂股份12月2日晚间公告,2014年11月12日至12月2日,公司竞价出售广发证券2755.45万股,将增加2014年第四季度投资收益约29110万元。兰生股份同日公告,公司12月2日第四次减持了海通证券股份,减持数量为860万股。
    南方汇通12月3日晚间公告称,其于12月2日、3日出售海通证券150万股,均价为16.3元每股,成本价为2.69元每股。
    郑州煤电12月3日晚间公告,全资子公司郑州煤电物资供销有限公司于11月28日至12月1日,出售方正证券股票2887.6289万股,成交金额2.9亿元,出售股数占方正证券总股本0.35%。经测算,郑州煤电可获得税前收益约1.92亿元。
    一家上市公司财务主管告诉《金证券》记者,“这些投资收益有多高?它们往往是上市公司主营收入利润的数倍。”
    比如,华茂股份出售广发证券股票,增加2014年度投资收益约40110万元,约占2013年度归属于上市公司股东净利润的211.51%。兰生股份此前 一共四次减持海通证券2000万股,预计获得利润超过2013年度净利润400%以上。更甚者像郑州煤电,今年前三季度亏损1.7亿元,这波行情居然为其 获利1.92亿元。
    上市公司减持潮,是否会阻碍未来券商股的“钱景”?今年券商股的价格“天花板”将在何时终结?《金证券》记者将及时关注。

编辑:朴文