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女鞋第一股“星期六”现存货危机

金证券记者 史亮

星期六(002291)是一年不如一年了。三年来,公司业绩最好的时候只有上市当年。2009年,星期六净利润是1.13亿元,2010年只有1亿元,最新出炉的2011年年报则显示,净利润只有9944万元。面对下滑趋势,公司副总、董秘曾杨杨清透露,“2012年将调整店铺结构,加大店铺销售考核力度,不达标的就不开了”。

提价猛周转慢 库存如山
    巨量的库存显然吓住了投资人。《金证券》注意到,2011年星期六存货金额接近8亿元,而2010年则是5.7亿元。
    “存货增加导致营业周期拉长,这个现象没有好转反而恶化,从2005、2006年至今,营业周期都在加长。这种情况对时尚女鞋来说,是不是太反常了?”一家基金公司研究员直言。
    星期六证券部人士则向《金证券》承认:“存货增长公司也非常关注。”
    公司副总、董秘曾杨扬清解释称,存货增长的原因有几个。一是历史形成的。二是近两年直营店比例高,渠道下沉后,单店销售没有达到预期。比如直营店平均一个店20多万新货,还要补货10多万元用于周转,如果销售没达到预期,新开店铺质量低于预期,就会导致存货增长。三是整体毛利率上升3.5%,有提价原因,主要措施就是对各分公司利润考核加大,严格控制低折扣比例,这种营运管制对毛利率提升有好处,但无形中增加了存货量。第四,这几年价格的增长超过工薪阶层购买水平。
 
胡乱决策开店 困境重重  

    发展到一定程度,直营确实比加盟更好,但大跃进式的狂飙开店,显然欲速不达。
《金证券》获悉,相比上市前,星期六直营店比例提高,过去是7比3,原设定的未来长远目标也是这个,但这两年,募集资金大量开新店,使分销比例只有25%,近80%都是直营,货品的周转压力自然加大。
    公司上市时披露的募投资金投入项目显示,计划在2009年7月至 2011年6月两年内在东北、津京、长三角、西南、珠三角等经济发达地区,新增自营店900家,新增营业面积达3.6万平方米,进一步扩大和完善公司营销网络。如今看来,这个宏伟的计划多少有点拍脑袋决策的意味。当初所谓的“充分考虑市场潜力、自身品牌地位及管理能力”,“每年可实现销售收入93600万元,利润总额16503万元”,如今在堆积如山的女鞋面前,显得有些可笑。
事实上,《金证券》发现,根据星期六2011年年报最新披露,除了开店外,另外三大募资项目均没有达标。女鞋生产线扩建技术改造项目资金已变更;物流配送系统技术改造项目,由于原计划购建的成都和武汉区域配送中心仓库因土地物业无法按原计划成交,而无法实施;研发中心扩建技术改造项目,则由于原计划进口设备国产化后采购支出大幅度降低以及部分项目合作研发制作没有完成,未达目标。
   “上市募投项目到底有没有经过严格考证?其他项目目前进展不顺,同样也反映星期六的不严谨。”上述机构研究员称。

忙于临时“止血”前景难测 
    在存货等因素的消耗下,上市才三年的星期六,现金流一路亮红灯。据悉,公司现金流2010年、2011年都是负值,2010年每股现金流-1.03元,2011年是-0.54元。
    “存货增加,每年赚的钱要去备货。”曾杨扬清表示,“现在我们解决现金流的方式有两个:一是提升存货周转,提高直营管理效率;二是把店铺结构进行调整,对新开店更加严格审核,明显达不到销售预期的店就不开了,有些看不到渠道成熟的关闭,有些渠道没问题但三、四线城市容量小,这一块就让给分销商。”
    对于现有的存货消化以及未来控制存货的具体行动,他透露说,第一对新增备货实施严格控制,2011年4月开始对各分公司拿货进行控制,过去根据销售计划备货,从2012年开始,按照实际销售和存货比例进行控制。第二,原先订货会上,首单订货比例高,未来尽可能把订货头单降下来,补货上升,头单原占七成,现在降至六成,这样使货品周转快,开发准确度提高。至于现有的存货,将通过现有渠道打折,通过奥特莱斯这样的特卖市场进行销售,去年四季度也开始网销。
“现在我们开店谨慎了。”曾杨扬清表示,“2011年开200家,实际开了300家。2012年我们只开300家。”
   不过机构对这样的止血举措仍然信心不足,“市场环境正在发生深刻变化,这样走一步看一步的小修小补,效果怎样很难预料”。

编辑:王静