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我眼中的牛市“风口”


王亚伟

    牛市会怎么走?且行且珍惜。能不能超过2007年的高点?我觉得这种可能性是不能排除的,但这只是一个粗浅的判断,你没法去证实,也无法去证伪。
    我觉得没有必要这么早去做这么一个明确的结论。从成交量的情况看,现在是远远超过了2007年的高点,某些板块的估值也超过了2007年的一些高点。但从点位来看,现在离2007年的高点还有相当一段距离。就算谈超越,可能也不是一时半会的事。
    目前这个市场,第一比较看好保险。在我们国家无论从保险业的深度和密度,都有很大的提升空间。2014年的保额收入刚刚超过2万亿,按照规划,2020年这个数将达到5万亿,未来5年保持19%以上的增长率。另一方面,保险资金的运用渠道也在不断拓宽,现在又处在一个牛市当中,我们可以预期未来保险资金的投资市盈率会整体得到一个比较好的提升。
    第二比较看好银行,它的机会主要来自于沪指的提升。无风险利率的下行,对低估值的银行弹性最大,理论上讲,无风险利率如果下降50%,银行的估值应该提升一倍。再者,中国经济企稳后,大家对中国资产的担忧会缓解,这也会促使银行的估值提升。此外,银行其实有很多业务,未来如果在业务分拆或者进入新领域方面有一些突破的话,也有助于银行估值的提升。还有一个方面,我们知道居民存款现在的总额是50万亿,这50万亿放在银行里,无论是定期存款还是活期存款,把它加权来算只能得到2%的利息;如果这50万亿哪怕只有2%换成银行股,实际上会造成对银行股流通市值上万亿的投资需求,在目前的价位银行股根本就不够买的。
    第三我比较看好的是环保行业。环保过去欠账比较多,投入不足,未来会在这个方面大力投入。今年以来,增收的燃油税也会投入到环保的建设当中。所以,环保领域未来的前景非常看好。
    现在整个创业板的平均市盈率达到80倍,无论是放在国内外哪个市场,或者从哪个历史时期去考查,这都是一个很高的水平。我觉得,估值还是要跟它的生产结构相匹配,你给它40倍的估值,如果能足够保证它促进经济的转变增长,就没有必要去给它100倍市盈率——并不是说一个东西好,就可以有无限高的估值。
    在贪婪或者恐惧的心理下,匆忙作出投资决策,我觉得是不明智的。例如,互联网是有好的机会,个人投资要排除浮躁的情绪,静下心来多做功课仔细考查,充分理解互联网行业的特征和企业的盈利模式,在这个基础上找品种。
    大家现在说“互联网+”,实际上这更多是传统行业和互联网的结合,这就有一个你的能力圈的范围。一方面你要对互联网理解,另一方面要了解传统行业,因为“互联网+”更多是传统行业为本,互联网是一个助力工具。你只有对传统行业有深入的了解,才能够预判这个行业引入互联网以后,会带来哪些变化,哪些环节会成为突破口,这样你的胜算比较大。


(王亚伟,知名投资人,千合资本董事长。)

编辑:朴文