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投资互联网会套牢么


李山泉
 
    长期投资到什么时候为止?实事求是地讲,适合长期投资的东西不太多。股票和债券从开始发展到今天,真正拿着十几年甚至几十年到现在还能赚到钱的并不多。真正关键的问题,其实是周期问题。
    任何行业发展都有它的周期特点,企业也有自己的生命周期,一般是慢慢开始然后猛的发展,一旦进入成熟状态,按部就班之后可能机会就不太多了。例如,微软在发展的开始阶段,股票涨得非常快,回报率特别高,而之后企业进入成熟期,股票涨得就慢了许多。
    所以,投资之前能大概把握行业周期,有助于提高收益和降低风险,若没有判断清楚就盲目进入某个领域,或者对该领域的周期判断错误,容易损失惨重。比如说,实际操作中人们经常把一个长期的过程当成短期。
    互联网的历史,就涉及1999-2000年的“.com”这个泡沫的破裂过程。在互联网的初期,很多人认识到互联网将成为未来世纪的希望。话很对,但这是个长期发展过程,譬如基础设施建设、应用软件开发等,其中还牵涉一系列的法律问题和监管问题。
    如果你错误地理解了这个发展速度,认为互联网代表未来新希望,你就猛投资,结果可能短期内资金过剩,行业消化不了,结果钱就浪费了。
    每个行业的兴起和发展过程中都有这个问题。一个新概念的出现往往会引起热捧,每个人都想从中分一杯羹,也许这个行业代表了未来的发展方向,但这并不意味着发展初期存在很多投资机会。行业的发展、消化、巩固都需要一个时间,你要摸清,否则就容易被忽悠。
    这种忽悠人的情况多的是,我们回头来看石油价格问题。有一阵子石油价格很高,最高价到150美元/桶,所以新能源的发展被认为很有前途。这的确是对的,但这个过程不是你想象的那样一蹴而就。你看太阳能等新能源,一下上了很多产业,结果过剩,短期可能就不太理想,投资也是一样。
    新能源是遇到了各种各样的困难,如果大家都不去投,是不是就安全了?未必。当你完全不投,可能就失去了选中winner的机会,丧失了在这个领域中获利的可能。
    所以,面对有长期趋势和周期的投资对象,要特别谨慎并且认清这是一个长期的过程。如果把大量资金押到一个领域,可能就遇到很多问题,可能钱压在那10年、20年都没有效果,最终钱没打水漂就很幸运了。可见,一个新行业在发展初期的“绞杀”过程是大浪淘沙,最早期那些互联网公司现在还存在的已经很少了。
    在行业发展的早期,竞争激烈而且技术和理念并不成熟,公司倾向于鲁莽地抓新概念然后扩张。过了几年之后,一旦发现这个项目不对或者有新问题、新技术,你该怎么办?新的技术永远是老技术的杀手,在这个洗牌过程中,你没抓对应该抓的东西,结果就很惨。

 (李山泉 ,美国奥本海默基金公司MD/高级基金经理。)

编辑:朴文