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我们不要对着朝阳叹息

任泽平

    从2010年到2015年,中国经济经历了快速下滑。从现在往后看五年,中国经济是L型,中国经济结构和政策将会发生剧变。
    对于政策,短期是宏观调控,宏观调控是宽货币,而货币政策是为宏观转型提供环境。至于汇率,我们认为短期能够稳住,因为中国经济货币政策,跟美国不在一个轴心上,会出现阶段式的压力。但是中国的出路取决于最近总书记提出的供给侧改革,这需要改革才能做好。
    衡量改革,只有一个标准,有效率的改革就是好的改革。我们现在需要做什么呢?需要把旧的产能除掉,把新的产能放活。旧的产能,比如说房地产、重化工业等,我们需要进行系统的肃清。我们要让市场在资源配置中起决定作用,通过放活来消化这些不良,来吸收从工业里面肃清出来的劳动力。
    过去30年的成功,是制造业开放的成功,中国未来30年的成功,将是服务业开放的成功,WTO和新型制造业开放。当我们达成共识的时候,我们所缺的就是勇气和决断。
    过去这一轮股市,我们曾经给它起了三个名字,叫改革牛、转型牛、水牛,再加杠杆牛,核心是从上到下的改革,和从下到上企业的变革共同推动的。
    今年上半年加杠杆,加风险偏好,推动了成长股行情;因为利息的调整,以及去杠杆,导致了A股异常的波动。但最近我们看到,去杠杆已经进入尾声,再加上货币的看空,五中全会十三五规划,所以我们积极推荐了中国A股。我们有这么一个判断,目前来看,A股是存量货币,是打不动的,方向还是成长股,而且大家记住转型期典型的特点,就是负利率会进入新常态,负利率新常态意味着成长股承担结构调整的成本,有利于新兴行业。
    未来有没有可能会发生风格的切换,或者是修复往中期去演变呢?我认为核心要具备两个条件。第一个要有增量资金的优势,才能推动大盘。第二个,资金只是表象,核心是投资者心理预期发生变化,怎么能改变大众的心呢?我最近提出改革,也就是说未来能够重新唤醒大家的风险偏好,可能是改革从方案的讨论期,进入一个落地的攻坚期,这个需要密切注意。此外,美元正在重启第二轮强势周期,大宗商品会盘稳,这是对市场的看法。
    强调一下几个风险。12月份美联储加息,是否对资本市场产生风险,需要大家注意;第二,大宗商品的暴跌,我们看到拉美很多经济体已经负增长,美债、欧债会在什么时点引爆,需要大家留意。
    旧的时代已经落伍,新的时代来临,我们看到新兴产业正在蓬勃兴起,一轮从上到下和从下到上的变革,正在中国酝酿。我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,我们对中国的转型抱有信心,只要改革有足够的勇气和魄力。
    让我们拥抱这样一个朝阳时代,不要对着朝阳叹息。

    (任泽平,国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。)

编辑:朴文