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视察微众银行藏深意


刘胜军

    1月4日,李克强总理视察中国第一家互联网银行:腾讯旗下的深圳前海微众银行,并称希望互联网金融银行用自己的方式来“倒逼”传统金融机构的改革。
    长期以来,中国的金融体制呈现出典型的“金融压抑”特征,包括利率管制、银行对民营资本的排斥、IPO审批制,以及银行主导的金融体系。这种金融体制由于价格杠杆的扭曲,导致资源错误配置,也大大降低了金融体系的效率。
    理解了这一背景,金融改革的逻辑就呼之欲出:利率市场化、IPO注册制、银行体系向民营资本开放。由此,可以让利率引导资源的有效配置,让市场的力量决定谁能上市、何时上市、以什么价格上市,并通过民营资本的进入来提升银行业竞争的质量。
    但是,金融改革势必牵涉庞大的利益格局调整。以利率市场化为例,在利率管制格局下,银行坐享2%-3%的稳定利差,唯一的兴趣是拉存款,根本没有动力去推动创新和服务。利率管制通常还伴随着实际利率的低估。从2004年以来,中国一年期银行存款的实际利率为负。低估的实际利率,意味着存款人补贴借款人。而在国有银行主导的体制下,国企和地方政府又成为最重要的借款人。
    因此,在一个市场化的利率环境下,“利息差”不再是唾手可得的馅饼,存款成本的上升和银行争夺优质借款人的竞争加剧,将对利息差产生双重挤压。只有那些最为创新、管理效率最高的银行,才能获得良好的利润。利率市场化意味着国企和地方政府享受隐性“利率优惠”的日子快要结束了,而存款人的收益将得到提升。实际利率每提高一个百分点,50万亿居民存款的年利息收入将增加5000亿(考虑到中国每年个人所得税6500亿的规模,这是一个惊人的数字)。
    回顾中国改革三十多年的历史,“倒逼”始终是一种有效的策略。与其压迫官僚集团改革,不如让市场去倒逼改革,这或许是总理2015年第一次考察选择微众银行的重要考量。
    对拥有几百家银行的银行业而言,两家银行是渺小的数字,但其将成为中国金融业的“颠覆式创新者”。第一,腾讯和阿里分别拥有8亿和2.3亿活跃用户,很容易将其转化成其银行的客户;第二,与国有银行遍布全国的营业网点不同,腾讯和阿里的银行不需要网点和相应的人员,成本不可同日而语;第三,腾讯、阿里已经打造出一个“金融生态圈”,这样的一个“闭环”所产生的“大数据”是传统银行望而兴叹的金矿;第四,阿里和腾讯是互联网企业,善于“倒立着看世界”,其创新的思维模式更令传统银行望尘莫及。
    中国金融改革的真正“触发点”不是存款保险制度的建立,而是微众银行、网商银行的设立。这两家银行将作为金融改革的“倒逼者”而被载入改革的历史,使中国金融自由化变成不可逆的潮流。


(刘胜军,中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长。)

编辑:朴文