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一哥徐翔的投资逻辑


叶展

    三年前,我加入了泽熙投资。在三年的泽熙生涯里,我经常和徐翔在一起工作,尽管他不算健谈,但仍然让我获益匪浅。
    通常情况下,他的一天是这样度过的:每天一早,泽熙开始晨会,每位研究员汇报市场信息和公司情况,开盘后进入交易室,交易时间绝不离开盘面,中午一般与卖方研究员共进午餐,下午继续交易,收盘后又是一到两场路演,晚上复盘和研究股票。
    他每天研究股市超过12小时,几乎没有娱乐和其他爱好。据我所知,这种习惯已经持续了20多年。毫无疑问,徐翔是我见过的最为勤奋和专注的投资人。
    现在,我也养成了盯盘的习惯,日复一日,市场的呼吸和节奏慢慢会在脑海中留下印记,直到形成交易直觉。唯有专注,可以让人保持警惕。
    在泽熙,绝对收益和相对收益是放在一起的。有必要稍微披露一下泽熙对研究员的考核办法,主要有三条:推荐的股票要能涨,最好马上涨;涨幅要高过沪深300指数;买入后不能下跌超过10%,否则无条件止损,不允许补仓。要想达到泽熙的标准,既要对公司基本面有深入的研究,以挑选标的,又要对市场情绪有敏感的体悟,以寻找买卖点。所以,泽熙的研究员非常辛苦,大部分时间都在各地调研,调研的密度和深度远高出行业平均水平。
    泽熙的研究员经常会发现自己的研究结论被徐翔否掉。当研究员的意见与市场的主流意见趋同时,被否的概率显著增加。这让我形成了现在的习惯,凡是市场中最热门的板块和股票,总是特别警惕;凡是行情最火爆,涨停板满屏的时候,总是心生寒意。有很多次,这种习惯让我错失机会,但更多次,它让我避开陷阱。
    重庆啤酒一役,堪称泽熙的经典案例。2012年年初,重庆啤酒发布乙肝疫苗临床揭盲结果,整个市场都傻了眼:被寄予厚望的疫苗居然基本无效。公告一出,股价从82元连续跌停。在股价跌至28元的那天,巨量买盘一开盘就横扫千军,盘中一度涨停,泽熙出手了。
    第二天,股价继续跌停。公司当晚公告将继续停牌,一个多月疫苗再度被证明无效,股价大跌。但就在此刻,股价发生了戏剧性的变化,从20元开始一个多月股价翻倍。泽熙在35元上方顺利获利了结。
    为什么能猜中这轮反弹?徐翔事后说:“重庆啤酒不是股票,是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’,第二次刮出来还是‘谢谢你’,这时候大家都把它当废纸扔了,但彩票还没刮完,或者说有人相信它还没刮完,万一后面是个特等奖呢?这就是反弹的逻辑。”
    泽熙也有被套的时候。大约40元时,泽熙重仓酒鬼酒,但黑天鹅不期而至,塑化剂事件爆发了。在酒鬼酒跌停第一次打开时,泽熙基本出光了,然后27元勇敢抄底,直至反弹至31元,挽回近半损失。在失误面前,怨天尤人无济于事,做缩头乌龟也于事无补,只有冷静勇敢地面对,并把教训变成未来的财富。
    徐翔有句话,股市里只有不断进化,才能不被淘汰。让我们以此自勉。


(叶展,原泽熙投资总经理助理,现任齐鲁证券资产管理公司总裁助理。)

编辑:朴文