论坛 设为首页 加入收藏

三万亿外储底线不能破

  
章玉贵

    中国在过去8个月有高达5000亿美元的超大规模的资本外流,令作为全球头号财富管家的美国财政部都感到异常惊讶,以至于修改了原先给出的人民币汇率“被显著低估”的评价,凸显这波来自中国的资本外流规模与影响之大超乎想象。
    根据美国财政部的估计,上半年中国资本外流约为2500亿美元,7月份的数字为700亿至800亿美元,8月份更是流出了2000亿美元。国外一般估计造成中国资本外流的原因是中国央行为干预人民币汇率而付出的相关花费。例如,美国财政部表示,7-9月中国央行为支撑人民币汇率即花费了2300亿美元;从外汇储备的变动来看,今年8月份的外储减少额创下了有记录以来的最大值,达到940亿美元。与此同时,中国对外投资却在持续增长,这又将消耗相当一部分外储。例如,今年前三季度,仅非金融类的对外直接投资就高达873亿美元,同比增长16.5%。在此背景下,预计中国外储的整体缩水格局短期内难以出现根本性逆转。
    如今,中国外储总额已从去年6月份的3.99万亿美元高峰值跌至3.514万亿美元,约占全球11.5亿美元外储总规模的30.5%,尽管外储的整体规模仍傲居世界第一,但若无法找到遏制外储大规模消耗的有效措施,则西方媒体所担心的中国外储还能“烧”多久的话题还真有可能成为关乎国家经济安全的命题。换句话说,假如外储加速缩水,以至跌破三万亿美元乃至跌破两万亿美元,则国际资本届时肯定将空前拉高唱空中国经济的分贝,这又将进一步加速在华资本的外逃。
    笔者并不认同苏格兰皇家银行相关分析师有关中国需要1.6-2.6万亿美元外储的估算,因为对整体资本品并不丰裕、金融监管水准并不高的超级新兴经济体而言,三万亿美元的外储应当是确保国家经济安全的底线安排。
    美国财政部在这个时间节点对中国大规模资本外流做出详细评述,显然是向世界发出如下信号:全球从去年开始的由新兴经济体流向发达经济体的财富大转移趋势正在进一步强化。如果说,去年以俄罗斯为代表的经济结构单一的产油输出国,在全球油价深幅下挫时所遭遇的资本外流,是整体缺乏金融资本力的有关国家被动向美国市场大规模输血;那么本轮由中国开启的全球财富大转移极有可能是发达国家针对新兴经济体的一次低成本财富洗劫,而中国很难成为最后的赢家。
    有观点认为,随着人民币国际化步伐的加快,尤其是当IMF将人民币纳入特别提款权(SDR)之后,人民币将从新兴经济体货币一跃成为强势国际货币,中国根本不需要保持大规模的外汇储备。但人民币国际化不是简单的技术层面改革,如果在憧憬人民币国际化红利的同时忽视了中国金融篱笆的扎紧,则当系统性风险集中爆发时,中国又能拿得出多少筹码来呢?

    (章玉贵,上海外国语大学国际金融贸易学院院长。)

编辑:朴文