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歌华飙涨背后:地方或兜底机顶盒成本


金证券记者 江芬芬

    5月16日上涨9.31%、5月17日再涨9.96%,歌华有线(600037)这两日的走势夺目A股。市场一度盛传,“公司合作伙伴被巴菲特相中”是此 波行情的导火索。不过,昨日资深投资者张先生向《金证券》记者透露,“在5月8日的公司股东大会上,高管透露今年开始机顶盒业务成本全部由北京市政府承 担,这或许才是股价异动的真正原因。”

股东大会透露佳音
    2012年歌华有线交出了一份平淡的成绩单,公司实现营业收入22.02亿元、归属于上市公司股东的净利润2.97亿元,分别同比增长16%和6.7%。 值得一提的是,由于公司大力推广高清交互数字电视业务,当年折旧费用和运行成本分别达到10.68亿元、4.28亿元,占成本的51.9%、20.8%。
    在当日股东大会上,这一话题自然被机构投资人士提及。“公司高管便透露,机顶盒业务成本从今年开始全部由北京市政府承担。从高管的语气来看,这一政策敲定下来也没多久。”到场的张先生向《金证券》记者介绍。
    根据北京市有关文件精神,市级财政和区县级财政分别承担高清交互机顶盒推广资金的35%和30%。也就是说,剩下的部分由歌华有线自掏腰包。张先生从股东 大会获得的最新消息是,目前北京高清交互数字电视用户的数量达到318万户,早已完成北京市政府确定的3年普及260万用户的工作目标。
    “歌华有线承担的资金压力异常大,这几年在这块投入的费用超过20亿,直接影响机构对公司的估值判断。公司也有些吃不消,去年开始放缓拓展力度。”张先生称,机顶盒成本政府承担也是公司反复争取的结果。
    据了解,当日机构同样到了股东大会现场,大家对这一消息表现出强烈兴趣。一个细节是,5月8日上午公司股价尚波澜不惊,午盘后买单迅速涌入,最终尾盘收涨3.35%。


两大催化剂“策应”
    当然,投资者也担心,“北京高清交互数字电视用户的目标数字早已完成,公司资本开支规模将持续下降,新政策来得太晚,只能品尝到甘蔗的末端。”
    对此张先生不以为然,他对《金证券》介绍,北京已经将高清交互数字电视用户的目标调整为2015年达到460万-500万户,这也意味着公司仍将受益良 多。不过他坦言,北京市政府兜底机顶盒成本,并不会让歌华有线财报短期换新颜,“因为往年政府对这方面也有适当补助,费用也是逐年摊销,早有一定的对 冲。”
    真正让机构人士动心的是,这预示着公司固定资产投资及折旧拐点已经随政策的重大变化提前来临。“这几年公司赚的钱几乎大部分都用于互动机顶盒推广,现金流 情况并不好。这个政策出来后,起码公司可以迅速‘止血’。”张先生分析。而且,随着公司用户拓展的成本压力消除,未来用户数量增长以及以此为载体的增值业 务也将充满想象空间。   
    采访中,张先生还提及公司“两大股价催化剂”。一方面,在全国已完成数字化转换的城市都已实现基本收视费提价,目前北京仍为每月18元收视费,属于价格洼 地,公司提价时点正在逐渐逼近。另一方面,公司可转债的转股价为14元多,而市价为7元多。在公司账面资金紧张的情况下,必然会力促转股。
    对于张先生提及的种种,昨日《金证券》记者向歌华有线求证。截至发稿,公司方面未对采访提纲作出回应。  

编辑:朴文