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转债深陷“打折季”或利淘金

金证券记者 江芬芬

在资本市场,可转债被视为“进可攻,退可守”的价值品种,具有“债券的风险,股票的收益”。不过对上市公司而言,通过推动正股股价上涨,促使投资者按约定条款将债务转换为股份,无疑是上选。
   据同花顺iFinD数据统计显示,截至2012年5月14日,两市共有20只个股存有未清偿可转债,仅4只个股市价高于转股价,而河北钢铁、歌华有线、博汇纸业折价率分别达到60.63%、44.56%和44.5%(见表)。由于历史上绝大多数可转债都能顺利实现转股,这也意味着上述股票存在“掘金”机会。
 

新钢的心病
    5月9日,新钢股份高管在一次机构交流会上对机构坦言,“公司发行的27.6亿元可转债明年8月承兑,后期将面临较大偿债压力,公司当然希望转股。但相对6.5元的转股价,仍有较大难度。虽然目前尚无具体方案,领导层已越来越高度重视。”
    事实上,此前新钢转债已经历过一次“回售惊魂”。根据规定,在新钢转债最后两个计息年度(2011年8月21日至2013年8月20日),如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的104%回售给上市公司。而伴随着指数的节节走低,自2011年11月11日起,公司股价连续多日低于5.63元,对应此前转股价8.04元的70%。
    当年12月6日,新钢股份紧急宣布,拟向下修正新钢转债转股价至不低于6.5元/股,并将于12月21日召开股东大会审议该事项,以此化解潜在的转债回售风险。12月19日,公司再称,控股股东新余钢铁集团于12月16日增持246.16万股,约占总股份的0.18%。此时,新钢股份股价终于稍有暖意。
   公司一季报显示,新钢股份期末货币资金为46.3亿元,负债总额达214亿元。如果不能成功转股,公司将面临巨大资金压力。
 

打折转债一把抓
    烦心的不只新钢股份。截至5月14日,两市共有20只个股存有未清偿可转债,仅4只个股市价高于转股价。尤以河北钢铁(前身唐山钢铁)、歌华有线、博汇纸业倒挂严重,折价率分别达到60.63%、44.56%和44.5%。  
    2007年12月14日,30亿元唐钢转债发行,初始转股价高达20.80元/股。目前,其转股价为7.57元/股,仍远远高二级市场3元不到的价格。由此,自2010年来唐钢转债连续三次触发回售条款,最近一次发生在2012年2月。
    唐钢转债将于12月14日到期,如果不能转股成功,根据可转债募集说明书规定,到期需偿付资金为33亿元,再加上6000万元的应付利息,河北钢铁一共要拿出33.6亿元用于还债。
    2012年一季度末,公司货币资金为108.5亿元,负债总额却高达986.3亿元,经营活动现金净流量-14.2亿元。显然,资金并不宽裕。
    坊间早有传闻,2011年底,河北钢铁曾承诺在邯宝钢铁注入上市公司后一年内,启动矿山资产的注入。为保证顺利转股,公司或打出“注入矿山”这张牌。 


到期前或现“人造”机会
    券商人士对《金证券》表示,“对上市公司而言,促使转债持有人尽快转股,是其发行可转债的真正目标。一旦转股成功,就相当于完成一次极低成本的股权融资;倘若出现大量回售,则意味着公司将‘回吐’已经到手的募资。投资者往往也是把可转债当准股票来玩,一旦预期未来转债对应的正股股价出现上涨,持债进入转股期之后转换成正股,有望赚取较高的差价。”
    历史上看,绝大多数可转债都能顺利实现转股,极端例子为双良转债。因双良节能对资本市场判断失误,导致2011年9月份双良转债超过九成被赎回。
   “一旦市价相比转股价长时间深度打折,相关公司会有拉升股价的动力,尤其是可转债承兑期逼近时,可能存在交易性机会。”上述人士称。  

 20家公司存有未清偿可转债

股票代码 股票简称 名称 转股价格 股票价格 溢价(%)
000709 河北钢铁 唐钢转债 7.57      2.98 -60.63
600037 歌华有线 歌华转债 14.99  8.31 -44.56
600966  博汇纸业 博汇转债 10.29 5.71 -44.50
600481 双良节能 双良转债 13.63  8.18 -39.98
600026 中海发展 中海转债 8.70   5.93 -31.83
600782 新钢股份 新钢转债 6.50   4.78 -26.46
600798 宁波海运 海运转债 4.54   3.55 -21.80
000089 深圳机场 深机转债 5.66   4.43 -21.73
600674 川投能源 川投转债 16.51  13.05   -20.95
000887 中鼎股份 中鼎转债 12.66  10.14 -19.90
002031 巨轮股份 巨轮转2 8.09    6.60 -18.41
600078 澄星股份 澄星转债 10.53  8.68 -17.56
601988 中国银行 中行转债 3.59   2.99 -16.71
600886 国投电力 国投转债 7.12   6.16 -13.48
600028 中国石化 石化转债 7.28   6.92 -4.94
600795 国电电力 国电转债 2.67   2.59 -2.99
000729 燕京啤酒 燕京转债 15.37  15.55 1.17
000731 四川美丰 美丰转债 7.26   7.53 3.71
601398 工商银行 工行转债 3.97   4.25 7.05
600356 恒丰纸业 恒丰转债 6.88   7.49 8.86

编辑:王静