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美债30年牛市或告终 中债敏感

  
    近期美国国债收益率明显回升,特别是10年国债回升到2.2%的水平。市场机构认为,美国自1980年以来长达30年的国债牛市可能已经结束,后期更应该关注的是收益率上升的幅度。
    从1980年开始,美国10年国债收益率出现了趋势性的下滑,尽管期间有反复,但是从此前的超过10%一直下滑到金融危机期间的1.5%历史底部。理论上,经济实际增速和国债实际利率(国债名义收益率-CPI)的变化亦步亦趋,而上世纪八十年代滞涨阶段过去后,美国CPI趋势波动不大,而经济增速出现持续下降,因此最终体现出美国名义国债收益率的持续下行。
    市场机构认为,美国国债市场已经步入熊市是因为:美国经济逐步走出底部,复苏趋势已经确定;同时QE退出预期增强。
    如果美债走熊,那么中国债券市场将如何进退?机构认为,美债收益反弹也会对中国国债收益率产生压力。QE的退出预期更会加大美元反弹的预期,进而导致中国年初以来外汇占款持续高增长的情况恐怕难以持续,引发中国债券市场的流动性风险。
    同时,美债走熊将降低中国国债和美国国债的利差,进一步提高美元资产的吸引力,强化资金的回流美国。此外,还将从市场情绪上压制中国国债市场表现,例如会加剧部分外资银行对中国国债市场的担心,进而影响市场。屈雯
   

编辑:朴文