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疯涨画“休止符” 人民币升值慢慢走

 

    即期人民币还在升值,尽管速率开始放缓,但与人民币兑美元近期的中间价走势仍出现“背离”。1月18日,银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.2752元,今年以来微涨0.16%。2013年,人民币汇率究竟会如何起舞? 
 
美元上涨牵制人民币汇率升幅 
    整个2013年,海外经济风险因素将对人民币汇率的升幅起到关键的推动作用,但美元的中期上涨趋势会产生牵制;与此同时,国内稳健的货币政策也将为人民币汇率的上下波动提供“政策防护罩”。
    海外经济风险依然存在。2012年末,美国经济虽然确立了复苏的总体态势,但“财政悬崖后遗症”——美国债务上限谈判和财政减赤,依然会成为上半年美国经济复苏最大的拖累。受此影响,即便下半年美国经济增速恢复上升,但总体增长趋势会放缓。欧元区方面,欧债危机的阴云尚未退去,欧元区核心国家的经济下滑趋势也并未得到根本遏制。
    相比之下,在新城镇化的投资拉动下,2013年中国经济有可能强劲增长;而2012年年末外汇占款增量持续下滑的趋势,有可能在2013年逆变成持续净增的势头,中国将保持对全球资金更大的吸引力,这将对人民币汇率升势提供经济层面的有力支撑。
    当然,从影响人民币汇率因素的主线美元指数来看,由于美元存在中期上涨预期,人民币的上升通道有着天然的“屏障”。也就是说,美元中期上涨将成为牵制人民币汇率升幅的主导要素。国内货币政策层面,整个2013年,全球可能持续的货币宽松潮将会对央行的货币政策带来压力,不过稳健的货币政策总基调将给适度放宽的货币微调提供政策支撑,从而在基础货币供应层面保证人民币汇率的相对稳定。
    均衡的人民币汇率政策基调,决定了2012年后半年人民币汇率疯狂上涨的态势将会在2013年年初得到抑制。短期内,人民币资产仍旧具有相对较大的投资回报;长期形态下,人民币资产的回报率将保持相对稳定,这或许也决定了中长期人民币汇率稳定态势下的上升趋势。
 
“可自由兑换时代”渐近 
    2013年人民币汇率稳中有升的均衡态势,将给可自由兑换创造良好的条件,也将对中国企业、对外贸易、市场利率造成直接影响。 
    人民币可自由兑换预期将激发中国企业对外投资的热情,尤其是在2013年人民币汇率稳中有升的背景下,随着全球经济缓慢复苏进程的深入,中国企业“海外抄底”的步伐会加快,更多的全球资产将成为中国企业的目标。 
    人民币汇率稳中有升、可自由兑换的预期将进一步增加出口企业结汇的欲望,从而减少央行因为短期负债所造成的利息支出;对进口企业而言,则更倾向于用人民币来进行结算,这有利于人民币资本的跨境流动。而从市场利率看,人民币的可自由兑换在2013年短期内,也许将造成市场利率下行的风险。一方面,对个人开放的对外直接投资还在试行论证阶段,放开中国金融机构直接对外投资更是在其之后。因此,中国对外投资仍是更多以企业身份下的FDI方式进行,国内资金大量流出的渠道依然十分有限。另一方面,外汇占款一直是反映境外资金流向中国的一个最权威的指标,但是随着人民币的可自由兑换的逐步展开,更多的资金将以非FDI,或者是非QFII的方式流入,这或许将增加外汇占款统计口径之外的输入型通胀风险,引发市场利率下行。莫妍

编辑:敏之