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人民币盛宴收官 汇兑风险袭向A股


    种种迹象显示,人民币的单边升值已近尾声,未来市场因素对人民币汇率的影响将更大,波动幅度加剧也将成为常态。中国多数企业处于国际分工链低端、附加价值不高,较大的汇率变动往往足以吞噬企业出口的全部利润。如何规避巨大的汇兑风险?资深业内人士提醒,当前持有欧元、日元等外币资产的风险过高,不如换仓升值潜力更大、更安全的美元资产。

惊人的A股汇兑损失
    由于全球汇市的短期波动相对平稳、1%的日涨跌幅已属罕见,长期“温水煮青蛙”以来,人们对汇率变动缺乏足够的警惕。然而短期波动一旦形成长期趋势,积累涨跌相当惊人。特别在金融危机后,各大经济体竞相推出非常规手段刺激经济,令全球汇市走势更加扑朔迷离。
    一项研究表明,2011年主板公司的汇兑损失扩大12.02倍,汇兑损失已占财务费用总额的4.03%,“汇率波动已成为上市公司面临的重大挑战”。进入2012年,随着人民币汇率双向波动加剧,汇兑收益的不确定性益发增加。四大航空公司仅去年上半年的汇兑损失便超过10亿元;钢铁更是经历了一场全行业的汇兑亏损,武钢汇兑损失甚至超过同期净利润的21%!    由于缺乏足够的汇兑风险管控,中国企业交出的“学费”可谓触目惊心。如何保证健康的现金流,已成为涉外企业挥之不去的一大心病。

人民币盛宴渐近尾声
    在汇率单边升值的长期“熏陶”下,迄今仍有很多人坚定看好人民币的“牛市”,然而这或许忽略了风险评估。
    宏观层面看,人民币汇率已进入均衡区间。自汇改以来,人民币对美元的名义汇率累计升值已达24%,人民币实际有效汇率已升值26.7%;但长期 “对内贬值、对外升值”之下,随着中国经济潜在增长率的下降、经常项目顺差大幅缩水,人民币汇率已近均衡水平,未来升值空间很小。
    微观上,企业不支持人民币升值。经过近几年连续升值,出口企业的产品竞争力已大不如前,当实体经济、企业利润均不支持时,为何仍要追捧人民币升值?假若人民币脱离经济基本面而升值过度,20多年前签署“广场协议”的日本便是前车之鉴。
    实际上,美元中期走强也令人民币贬值风险加大。人民币汇率形成机制中,美元指数占据绝对权重。美国经济的持续向好,令美联储停止货币宽松的呼声越来越高,美元中期走强的概率极大。整个2012年,美元兑人民币走势呈“∧”形,并在8月达到美元兑人民币中间价6.3495的峰值,这已给沉迷于“人民币升值论”的人敲响了警钟。在此之前,谁能想到人民币汇率会连跌半年?
    2013年全球汇市究竟如何演变?各种迹象来看,人民币的单边升值已近尾声,未来市场因素对人民币汇率的影响将更大,波动幅度加剧也将成为常态。
    对企业来讲,当前持有欧元与日元资产的风险太高,不妨换作升值潜力更大也更安全的美元资产。否则,或将面临更大的汇兑风险,这意味着加强汇兑风险管理已经刻不容缓。

外汇套保勿玩投机
    近年全球经济环境低迷,海外客户付款能力下降,收款账期越拖越长。巨大的汇兑潜在风险,让出口企业左右为难:不接单没有工开——等死,接了单可能贴钱——死得更快。诚然,我国人民币不能自由兑换、银企交易过程冗杂是最大的汇兑风险源。
    那么,有没有办法快速锁定汇兑成本呢?业内人士指出,国内金融机构提供的汇率避险工具包括人民币远期外汇买卖、外汇期权、掉期交易等。当前,出口企业大多选择远期外汇买卖进行套期保值,作为主要的汇兑避险手段。
    据悉,远期外汇买卖是指买卖双方按合同约定汇率,在约定期限进行交割的外汇交易。借助这一业务,可锁定远期汇率从而达到保值目的。像发生汇兑损失的9家钢铁上市公司中,鞍钢股份损失仅35万元,就归功于鞍钢集团的主要外币交易均采用固定汇率进行结算。
    不过业内人士强调,外汇套保业务尽管不失为企业规避汇兑风险的首选,但超额套保实乃一大忌。由于涉外企业缺乏在汇市操作的专业知识与经验,如果进行超额套保意图投机获利,一旦方向上判断错误,企业将损失巨大。事实上,已有多家上市公司出现超额套保导致巨额亏损的事件。因此,涉外企业开展金融衍生品业务应与日常经营紧密联系,以真实的进出口业务为依托,将规避汇兑风险视为第一目的,谨防“人心不足蛇吞象”。巍琰

编辑:朴文