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日元套息交易逆转:中国首要风险?

   
    尽管影子银行、地方债务等问题是美国机构普遍关心的关于中国热点问题,但不少美国机构均认为,这两大风险由于中国政府在一定程度上能够干预,因此在两三年内大规模暴露的可能性不大。相对来说,政府难以直接干预的问题是资金外流的风险,尤其是去年四季度日本新政府推出大规模刺激政策引发的日元套息交易资金。
    所谓日元套息交易,通常指借入日元等低利率货币,然后转存入澳元等稳定高收益率货币或投资相应的新兴市场高风险类资产,以轻松获取回报。如果日元利率上升,那么最直接的后果是投资者的借贷成本上升,降低了收益效果,并且偿还日元时便可能蒙受损失。尤其是对那些为了追求最大回报的投机者来说,由于没有利用外汇期权对冲外汇风险,因此一旦日元汇率出现异动,风险便会接踵而至。
    在不少美国机构看来,美国QE退出的前提会是美国经济基本面稳定持续复苏;而日元套息交易的反转很可能是由于日本政府政策失败而引发。当前的日本政府政策正同时希望达到两个似乎相互矛盾的目的:推高通胀预期、稳定债券收益率。这已经给市场带来了预期紊乱和潜在的巨大不稳定性,日元套息交易的反转表现可能会比QE 的退出更无序。在美国机构眼中,当前对中国资本市场而言最大的风险,可能也正是来自日元套息交易这一块。莫妮

编辑:朴文