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预调酒神话不再 卫星研报被打脸

安信证券曾提百润目标价165元,现在只剩45元
 
金证券记者 江芬芬


    曾经被称“救市明星”的预调酒,正在走下神坛。
    百润股份(002568)最新业绩快报显示,去年四季度公司由盈转亏,此前高调进入该市场的黑牛食品更是卖掉了预调鸡尾酒生产线。预调酒真的只是一阵风?

半年间预调酒热冷切换
    所谓预调酒,就是指使用基酒加上果汁,预先调配好的、酒精含量为3%-7%左右的酒精饮料。由于颜色时尚、低酒精度,深受年轻人喜欢,更因利润惊人,不少陷入业绩疲软烦恼的上市公司将其视为“救市明星”。
    2015年上半年,百润股份以49亿元的作价将巴克斯酒业收入麾下,后者便是国内预调鸡尾酒“龙头”——RIO(锐澳)的生产商。在收购完成后,百润股份一跃成为预调鸡尾酒的行业领军股。
    此外,五粮液、洋河股份、黑牛食品等多家食品饮料上市公司,也相继布局预调酒市场。
    不过,仅仅相隔半年,预调酒市场就险象环生。2月27日晚,百润股份发布2015年业绩快报,报告期内实现营收23.5亿元,净利润为5亿元。但其前三季度的净利润曾超7亿,按单季度算,百润股份去年第四季度亏损近2亿。
    遭遇窘境的还有黑牛食品(002387)。这家公司在2015年11月开始公开拍卖数家工厂,包括了此前火热上线的预调鸡尾酒生产线。《金证券》记者注意 到,鹏元资信评估出具的2016年不定期跟踪信用该评级报告显示,曾经备受黑牛食品推崇的预调酒业务,在2015年前三季度仅销售1090.10吨,实现 销售收入2291.94万元。而黑牛食品拥有的预调酒的年产能可以达到2.4万吨,产能利用率只有5.78%,“2014年12月推出市场的预调鸡尾酒销 量不达预期”。
    事实上,多家知名白酒公司推出的预调酒业务,也是慢慢归于沉寂。

“别听忽悠,只能卖着玩玩”
    “公司业绩出现了一些变化,主要是因为预调酒跟啤酒一样,体现出一定的季节性,冬季销售就会差些。”昨日下午,百润股份证券部人士向《金证券》记者解释。
    记者注意到,1月18日,深交所针对百润股份第四季度业绩异常发出问询函,百润股份解释,2015年1季度销量出现爆发性增长;进入2季度后,经销商积极 补充库存,销量环比1季度继续增长;在第3季度,经销商库存正常化,销量环比2季度出现下降;进入4季度后,与啤酒等低酒精度饮料第四季度销量较低类似, 销量环比3季度显着下降。
    《金证券》记者接触的河北沧州预调酒经销商李先生直言,2014年年底到2015年上半年,预调酒市场那么火爆,很大部分是厂家的广告轰炸催热的。在此期 间,黑牛食品砸下血本,邀请韩国当红明星金秀贤做品牌代言人,外界疯传代言费是两年2000万元。百润股份更是在《奔跑吧兄弟》、《天天向上》、《何以笙 箫默》等综艺类节目和电视剧中密集亮相,如此庞大的广告支出,一旦销售后劲不足,公司业绩自然变得难看。
    “别听厂家忽悠,预调酒只能是酒业的一个补充,别指望有多么巨大的市场容量。”李先生透露,自己原本单做白酒,后来听说预调酒市场空间巨大,就在去年4月份代理了一款预调酒。对方说这款预调酒是上市公司推出的,事后他在网上搜索并未发现是哪家上市公司。
    运作了差不多一年,李先生也就卖出了1000多件,每件单品价格在10-12元之间,虽然利润率能达到30%,但算起来利润少的可怜,“还不如同一时间开卖的红酒,只能是卖着玩玩,预调酒的季节性太强,销售群体也比较窄。”

成长阵痛还是一阵风
    市场的急速变化,让此前大力追捧预调酒概念的券商研究员打脸,也让这些公司在二级市场落得一地鸡毛。
    去年8月9日,安信证券一份研报指出,中国预调酒市场将复制日本模式,经历高增长,并最终稳定在特定规模下,这一规模应该在200亿甚至更高。因为看好百润股份受益行业空间打开,给予6个月目标价165元。
    事实上,昨日百润股份的收盘价在45元左右(复权)。上海一位消费领域券商研究员也向《金证券》记者坦言,预调酒产品差异化并不明显,年轻人消费热劲又是 一阵风,整个市场如果不想“昙花一现”,主要看运作能力和销售策略。但去年很多公司比较激进,摊子铺得比较大,错误地估计了市场。
    值得一提的是,1月16日,百润股份抛出了23.2亿元的定增募资预案,拟以41.33元/股的底价定向发行不超过5700万股,继续扩大预调鸡尾酒的产 能。“肯定是看好前景才会扩大产能的,投资者可以关注下公司一季度的表现。”前述百润股份证券部人士表示。国海证券、中泰证券研报也指出,渠道库存清理 后,RIO鸡尾酒仍有望保持较高增长。
    “预调酒市场究竟是面临成长阵痛,还是终究只是一阵风,还有待进一步观察。”那位券商研究员表示。

编辑:朴文