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交易所酝酿放开中小企业私募债

具体政策七八月有望明朗
    
金证券记者 胡春春

沪深交易所中小企业私募债开闸已满两年。近日,《金证券》记者从中小企业私募债主要承销券商处获悉,交易所方面酝酿“全面放开中小企业私募债”,预计7-8月份有望出具体政策。
    自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后,市场冷暖一波三折,今年以来更是出现了发行量逐月递减的情况。中小企业私募债新政能否为其赢得新的市场空间,值得期待。
    
双重放开

    《金证券》记者了解到,交易所对中小企业私募债发行政策的调整主要集中在两个方面:一是有意将中小企业私募债的发行向所有企业放开,未来将不对发行企业的规模做限制,大企业与小企业都可以进行发行;二是可能放开此前对行业的限制。
    2012年6月沪深交易所在各自发布的“中小企业私募债业务试点办法”中都明确要求,中小企业私募债券的发行人为未上市中小微企业。具体来说,是指符合 《关于印发中小企业划型标准规定的通知》(工信部联企业〔2011〕300号)规定的,但未在沪深交易所上市的中小微型企业,且发行人暂不包括房地产企业 和金融企业。
    中小企业私募债主要承销券商方面对《金证券》记者暗示,预计7-8月份,交易所方面将给出具体的信息。例如在是否放开行业、放开哪些行业的问题上,交易所可能有更细致的考虑。
    据了解,个别获悉相关消息的券商,在中小企业私募债承销业务方面已经开始与交易对手进行沟通,期望政策放开后获得更好的合作。      
    
“零发行”
    中小企业私募债发行政策的调整,事出有因。
    自2012年6月交易所中小企业私募债推出之后,其市场表现就一波三折。从最初被冠以“创新”名头遭遇市场哄抢,到推出三个月后陡然遇冷,再到借助基金、 银行等机构通道勉强“偷生”,中小企业私募债产品几乎成了鸡肋。“赚不到钱,又不能丢掉。”沪上一家券商中小企业私募债一线业务人员告诉《金证券》记者。
    今年以来,中小企业私募债的发行和交投情况似乎更不乐观。据同花顺iFind统计,去年1-5月份的中小企业私募债发行量是116单,但今年1-5月份中小企业私募债发行量已缩减为78单,并呈逐月递减之势。
    “最不能理解的是4月份和5月份,4月份只有4单,5月份发行单数竟然是零。跟去年不能比,去年单月最少的也有4到5单的样子。”中小企业私募债主要承销券商方面资深人士对《金证券》记者透露。
    上述中小企业私募债一线业务人员,将目前中小企业私募债发行与交投现状的原因,归结为“发行方中小微企业资质差,担保难,风险大,发行工作不好做”、“变现不易,交投手续和交投平台都有限制”。
       
寄望银行
    《金证券》记者了解到,目前券商在承销中小企业私募债上,交易对手主要是券商资管、公募基金资管以及银行理财产品。其中,券商资管和公募基金资管接盘中小企业私募债产品,主要是为了快速做高资管产品收益,配置情况并不固定。
    “券商或公募基金的资管产品,如果即将到期还未达到预期收益,就会来收私募债做配置,因私募债较其他债种属于高收益产品,所以可以让资管产品短期迅速提高账面收益。”深圳一位公募人士介绍。
    据了解,目前中小企业私募债的年化收益约在9.5%左右,较城投债、公司债平均高出2-3个百分点左右。
    券商在承销中小企业私募债上,和银行方面的合作也日益面临困境。随着监管部门对银行非标资产管理的收严,银行理财产品对接中小企业私募债变得困难。
    需要说明的是,目前国内私募债的发行平台主要分为三类,除了交易所的中小企业私募债,还有银行间私募债以及股权交易所发行的私募债。后两个平台发行的私募债在发行企业、发行企业所处行业以及交投情况限制上都较为宽松。
    一家早前涉此业务较多的股份制商行人士告诉《金证券》记者,如果真像券商透露的那样,交易所放开中小企业私募债发行和交投上的限制,中小企业私募债将获得更多的发展空间。“初步估计,银行还是可以对接的,会尝试一些标准化产品的合作模式。”

编辑:朴文