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带刺的玫瑰—富国基金2016年A股策略


    2016年整体是震荡慢牛行情,高无风险收益率难以为继,但资产荒并不会带来A股2016年大量新增资金。股票投资方面,需要客官们把握择股、择时能力。择股把握资产荒的解决路径和方法,可以关注高端制造、现代服务等行业的机会。
    近年,实体经济收益率降低,满足投资者预期收益率的资产配置出现了饥荒。从资产端看,实体经济投资回报率下降是“资产荒”的根本原因,2010年之后,整体实体经济的投资回报率持续下行。2013年之后,房地产、基建等高利率主体的投资回报率也开始明显下行,低风险收益率难以为继。
    2016年,富国基金认为资产荒并不会带来A股2016年的大量新增资金,理由是:
    1、“信用风险”放慢2016年资产搬家的进程。银行资产负债表恶化将成为“加杠杆、依赖负债驱动增长”模式的约束,加速去产能;全社会信用风险已高,而去产能将进一步提升信用风险,投资将更加谨慎。
    2、“估值之顶”放慢2016年资产搬家的进程。本轮股票市场的高收益主要来自于估值的上涨;大规模的货币宽松成为2015年牛市的直接催化剂。以PE估值(TTM)考量A股的整体估值水平,2015年整体的估值水平已经在高位,继续靠估值提升拉动市场上涨空间有限。利率虽然宽,但节奏放缓。
    行业板块方面,看好先导产业、传统产业、主题机会三大领域。

编辑:朴文