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上市公司定增价被曝低至4折

抓住土豪私下约定输送“差价”利益

金证券记者 胡春春


    A股暴跌,上市公司定增计划要么终止,要么折价推进。价能低到多少?国内一家顶级创投在圈中聚会上自曝:可以低到4折!
    熟悉A股定增市场的深圳市海杉投资合伙人、十倍股研究中心负责人黄寒笑在接受《金证券》记者采访时,更亲自讲述了目前A股市场上低价定增的多种玩法。

4折左右
    前不久,在深圳一场投资人小圈子聚会上,国内一家顶级创投在提到最近的A股定增市场时说,公司二级市场部最近参与的项目,定增价格都极低。从明面上看,定增价格只有当前市场价格的5折,再算上私下的一些对价条件,实际上低到4折左右。
    根据《上市公司非公开发行股票实施细则》,上市公司在定向增发时,“发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之九十”。其中“基准日”可以是董事会决议公告日、股东大会决议公告日、发行期首日。
    而今,A股暴跌之下,上市公司定增出现了两个典型情况,一是陆续有公司宣布暂停正在实施的定增计划,二是定增价格折扣普遍很大。
    《金证券》记者初步统计发现,7月1日至今,包括四方达、杭电股份、国中水务等20多家上市公司发布了终止非公开发行股票的公告。其给出的理由,要么是“资本市场环境发生了重大变化”,要么是“各方难以在短期内达成一致意见”。
    而关于“各方难以在短期内达成一致意见”主要是指定增方和上市公司关于定增价格的商谈。江苏一家上市公司董秘对《金证券》记者直言,A股暴跌后,定增方在定增时压价格也压得非常凶,导致个别急于融资的上市公司不得不以更低的价格定增。

抽屉协议
    一方是政策对定增价格的明确约束,一方是市场持续暴跌下定增方强势压价,如何求得双赢?
    熟悉A股定增市场的深圳市海杉投资合伙人、十倍股研究中心负责人黄寒笑在接受《金证券》记者采访时,给记者讲述了目前A股市场低价定增的几种玩法。
    他告诉记者,最典型的就是上市公司和定增方采取抽屉协议的方式。他介绍,上市公司和定增方谈价格的时候,可以按照定价基准日前20个交易日公司股票均价九 折的水平来做,甚至可以定得更高些,这样可以提振目前二级市场的股价。但定增方不是傻子,现在市场这么差,他们肯定不会愿意用这个价位来买入股票,于是双 方会做一个私下约定。
    “有家上市公司关联方就告诉我,他们是用旗下其他资产和定增方的其他资产做交易,补上中间的差价,这样定增方不亏本,上市公司定增股价也好看。”他说。
    除了这种玩法外,上市公司及其实际控制人还会和定增方分别签订合同,上市公司和定增方在定增时有一个明面的价格,至于差价部分,上市公司实际人会通过大宗交易渠道,低价再给定增方转让一些股份。
    “这些方式即便在香港金融市场,也是非常常见的。”黄寒笑说。

散户看客
    借助多重方式,定增方实际上以极低的价格拿到股份,二级市场的散户还怎么玩?以前述国内顶级创投所说的四折拿股为例,也就是说现在的股价再跌60%,定增方才会亏本。
    接受《金证券》记者采访的国内一位创投人士直言,“散户确实没法玩了。”
    黄寒笑坦言,因为看到了定增打折的利润空间,现在市场上有资金方在找一些好的定增项目,试图低价进入进行抄底。“找项目的标准就是有业绩,例如一家公司上 半年业绩增长是50%,目前的估值是30倍,如果能以15倍对价拿到定增股,这样的股票,只要市场有好转迹象就肯定能涨。资金方这时参与定增肯定是占大便 宜了。”
    黄寒笑还提醒说,一些上市公司业绩差,缺钱,定增价格即便再低也要小心,因为股权很可能已经不值钱。“这种比较低的折扣,伴随A股跌势,还会持续一段时间。只能说有人能在里面捞到钱,有人可能就陷在里面了。”

编辑:朴文