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山东天力高管钱难挣指望IPO?

业绩锐减降薪两成

金证券记者 李砾


    对于正在冲刺创业板的山东天力干燥股份有限公司(下称“山东天力”)而言,目前的处境并不乐观:营收下滑,货款拖欠,新接订单减少……
    为了应对眼前的危机,山东天力不得不使用利器——公司14名高管、核心人员整体降薪20%。

营收锐减三成
    山东天力的前身赛特干燥成立于1994年,是山东省科学院、山东舜耕能源新技术发展公司和史勇春等43名自然人共同出资组建。公司从事先进节能干燥技术研发、干燥系统设计、干燥设备制造和技术服务业务,客户覆盖石化化工、能源电力、冶金等领域。
    虽然从事重工业,但山东天力却呈现“轻资产”特征。截至2013年末,公司流动资产2.09亿元,占总资产的比例为72.03%。对此,山东天力在招股书中解释,主要是公司资本实力不足,难以在固定资产方面过多投入。
    山东天力“家底”有限,在抵御行业风险时显出弊端。《金证券》记者注意到,财务数据显示,2011年-2013年,公司营业收入分别为1.89亿元、 2.17亿元和1.59亿元,对应净利润3293.79万元、3610.25万元和2355.41万元。其中,公司2013年营业收入比上年下降了 26.65%,净利润下降了34.76%。山东天力将业绩下滑归咎为“国内外市场经济形势严峻,下游行业投资放缓”。
    新签订单更是进一步下滑。2011年末、2012年末、2013年末,公司在手订单额分别为17865.02万元、16015.98万元、13803.85万元,呈减少趋势。

“回款”难度加大  
    下游需求放缓,山东天力不得不以“赊销”换业务订单。公司表示,为了扩大市场占有率,给予部分大客户适当延长结算周期。而此举直接导致山东天力应收账款高企,现金流恶化。
    《金证券》记者注意到,2011年末、2012年末、 2013年末,公司应收账款余额分别为3720.88万元、 6773.36万元和7764.73万元,占当年主营业务收入的比例从2011年的19.78%飙升至2013年的48.87%。
    山东天力称,应收账款变动的主要原因是公司客户主要分别在石化化工行业,报告期内宏观经济不景气对该行业的客户影响很大,支付能力和意愿降低。反映到现金 流上,山东天力近三年经营活动产生的现金流净额分别为1483万元、1021万元和-552万元,合计1952万元,不及三年净利润总和9259万元的四 分之一。由于进项有限,公司账面货币资金也从2011年的7124万元锐减至2013年的4248万元,降幅约四成。
   令人担忧的是,公司应收账款的“回款”情况也表现不佳。2011年末、2012年末和2013年末公司一年以内的应收账款余额占比分别为72.19%、 68.23%和42.34%,逐年减少;一至二年的应收账款余额占比分别为10.75%、23.75%和44.27%,逐年上升。

众高管降薪20%
    业绩下滑,山东天力高管、核心员工的日子也不好过。
    招股书显示,在公司领取薪酬的董监高、核心人员共有14人(不含独立董事)。2011年-2013年,上述人员从公司领取的税前收入合计分别为220.8 万元、253.5万元和201.7万元。《金证券》记者简单计算后发现,山东天力14名董监高、核心人员的2013年领取的薪酬,比2012年下降 20.43%。
    山东天力的高管身兼多职,但薪酬水平并不算高。
    一把手史勇春身兼董事长、总经理和国内事业中心主任三职,年薪29.2万元,是高管中领薪最多的;高管柴本银更是将董事、常务副总经理、董秘、财务总监、管理中心主任五个职务一肩挑,年薪16.2万元,与其他三位副总薪酬一致。
    而在同行业上市公司中,东富龙高管的平均年薪在40万元以上;华宏科技高管年薪在28-42万元不等;张化机董事长、总经理陈玉忠的年薪更是高达107万元,其余高管的薪酬也大多在50万元以上;只有地处四川省的科新机电,其高管薪酬水平与山东天力相当。
    不过,年薪降低没有关系,山东天力高管有望从所持股权中获得补偿。早在山东天力筹建之初,史勇春等43名自然人就持股35%。后经股权变更,山东天力自然人股东缩减至34人,但持股比例却上升至48.28%。
    值得一提的是,山东天力自然人股东中,大部分为公司高管和骨干人员。其中,董事长史勇春持有1184.95万股,持股比例13.2%,是仅次于大股东山东省科学院的公司第二大股东;柴本银持有400.87万股,持股比例为4.46%,是公司第7大股东。
    山东天力2013年每股收益0.26元,摊薄后每股收益0.19元。参考同行业创业板公司东富龙26倍的市盈率,山东天力发行价有望达到5.07元。届时,史勇春的持股市值有望达到6000万元,而柴本银身家也在2000万元左右。

编辑:朴文