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中博生物业绩“埋雷”面临下滑风险

猪价低迷“拖累”疫苗企业

金证券记者 李砾

受畜禽业低迷影响,同行业上市公司纷纷预减2014年中期业绩。面对行业周期波动,武汉中博生物股份有限公司能否独善其身?

同行纷纷“喊苦”
    中博生物的生意,以“猪”为主。《金证券》记者注意到,报告期内,公司动物疫苗收入占比超过95%。其中,高致病性猪蓝耳病疫苗和猪瘟活疫苗是公司主导产品,这两大类产品为中博生物贡献了近八成的营业收入。
    在A股市场上,涉及动物疫苗业务的还有中牧股份、金宇集团、天康生物、瑞普生物和大华农5家企业。由于中牧股份的饲料和畜产品业务收入超过营业总收入的 50%,天康生物饲料和畜产品等业务收入超过总营收的80%,金宇集团则兼营房地产和纺织业务,真正与中博生物盈利模式相近的只剩下瑞普生物和大华农,两 家公司兽用疫苗和兽药收入占比都超过90%。
    瑞普生物7月11日晚间发布业绩预告,预计2014年1-6月公司盈利约2802万元-4204万元,同比下降约40%-60%。公司解释上半年业绩下降,主要受禽、畜养殖行业整体低迷,公司销售费用同比增加等因素影响所致。
    大华农的情况同样不容乐观,公司预计2014年上半年净利润约1983.91万元-3306.52万元,与2013年同期相比下降50%-70%。大华农分析指出,报告期内,由于受到H7N9流感的影响,家禽业大幅度减产,兽药市场萎缩,导致公司销售下滑。

产量忽高忽低
    养殖企业更是陷入亏损的泥潭。今年一季度,雏鹰农牧净利润为-8328万元,湖南大康牧业亏损447万元,河南牧原股份亏损5572万元,三大生猪养殖上 市公司一季度合计亏损1.43亿元。卓创资讯生猪分析师姬光欣向《金证券》记者指出,“目前生猪供应充足,预计短期内猪市难以摆脱弱势局面。”
    招股书显示,中博生物2011年-2013年业绩平稳,营业收入分别为2.15亿元、2.4亿元和2.71亿元,净利润分别为5822万元、6115万元和6145万元。表面看起来,中博生物业绩稳健,但身处“生猪”产业链,真的能不受行业低迷冲击吗?
    《金证券》记者注意到,中博生物产能利用率在近三年中剧烈波动。2011年、2012年及2013年,公司猪用疫苗的产能利用率分别为92.97%、 101.65%及92.27%,实际产量分别为3.54亿头份、3.9亿头份和2.84亿头份(猪用疫苗2毫升为1头份)。
     公司禽用疫苗的产量则从2011年的21.64亿羽份、锐减至2013年的8.66亿羽份,下降幅度超过六成(禽用疫苗0.5毫升为1羽份),产能利用率 则分别为85.56%,68.2%和34.25%。对此,中博生物表示,公司按“以销定产”的原则制定生产计划。2013年因发生H7N9禽流感疫情,禽 类养殖业遭受严重打击,公司适当放缓了禽用疫苗的生产节奏。

业绩下滑露端倪
    按照行业规律,生猪养殖亏损严重时,养殖户会因亏本而重新洗牌,最终达到减少供应量的目标。同行业上市公司瑞普生物和大华农相继下调业绩预期,净利润接近“腰斩”,正在冲刺IPO的中博生物近况如何?《金证券》记者致电中博生物,但公司并未回应。
    《金证券》记者梳理后发现,虽然中博生物账面盈利表现稳定,但收获的真金白银却十分有限。2011年-2013年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为 9375.86万元,-4746.01万元和3629.6万元,合计8259.45万元。与近三年净利润总额18091万元相比,只相当于一个零头。
    预收账款则更能反映公司未来的销售潜力。2011年末、2012年末及2013年末,中博生物预收款项余额分别为2303.54万元、510.56万元和 1078.30万元。和2011年相比,公司2013年末预收账款余额下降约一半。中博生物在招股书中表示,公司预收款项一般是经销商预付的采购款。

编辑:朴文