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通宇通讯:4G盛宴的“门外汉”

毛利率下滑 产品滞销 存货过时

金证券记者 李砾


    4G无疑是通信产业的一次盛宴,但广东通宇通讯股份有限公司却在4G技术的更新换代中吃了“苦头”。《金证券》记者注意到,公司2013年计提存货跌价准备达790.66万元,比2012年猛增五倍,原因是“产品因更新换代而过时”。
    “存货跌价准备的可操作空间很大。有些产品一旦被市场淘汰就没有多大价值了,但只要企业坚持把淘汰产品堆在仓库不做处理,反映在账面上就是库存商品。”一位资深注册会计师向《金证券》记者指出,仅从财务报表上,外界很难辨认过时产品的真实价值。
 
4G引爆“黄金时代”
    通宇通讯主营移动通信系统中的通信天线,以及射频器件的研发、生产和销售,其竞争对手包括大富科技、武汉凡谷等上市公司。
   “目前通信行业正处于2G网络投资下滑,3G网络持续优化与升级,4G网络开始提速的阶段。”有券商研究人士向《金证券》记者指出,伴随4G网络建设逐步 铺开,产业链上的相关企业赚钱能力大增。“2013年12月,国内三大运营商获得国家发放的4G牌照,而在此之前,各运营商已开始4G基站建设投资。”  
    财务数据显示,大富科技2014年一季度实现归属于上市公司股东的净利润2.86亿元,同比大增129倍;武汉凡谷一季度实现归属于上市公司股东的净利润1834万元,同比增长122.24%。
    《金证券》记者注意到,大富科技2013年销售情况已经抬头,其射频器件业务实现营业收入14.45亿元,比2012年增长48.33%。公司在年报中承认,“是4G行业投资带来的销售增长”。
    长江证券相关研报也指出,受中国移动基站规模建设的拉动,2014年4G产业链厂商均出现订单饱满、产能紧张、业绩高增长的现象,表明4G产业链正逐渐进入业绩兑现期。

毛利率意外“走熊”
    相比竞争对手的爆炸式增长,通宇通讯的表现却显得有些“落单”。
     《金证券》记者注意到,2011年-2013年,公司营业收入分别为4.31亿元、5.18亿元和6.09亿元,对应净利润7278.86万元、 5312.16万元和6816.28万元。整体来看,公司2013年营业收入、净利润有所回升,但细化到具体业务却另一番景象。
    以射频器件业务为例,该产品近三年来平均单价持续下滑,分别为590.85元/套、414.98元/套和234.05元/套,毛利率仅为竞争对手的一半左 右——大富科技、武汉凡谷射频器件的毛利率在2013年分别达22.11%、24.45%,而通宇通讯该业务毛利率仅有12.62%。
    通宇通讯的另一大主营业务——通信(基站)天线的平均售价,则从2011年的2017.49元/套,下滑至2013年的1930.6元/套,其最新毛利率和2011年的43.58%相比,下降了两个百分点。

过时存货似“地雷”
    4G建设投资高峰期来临,通宇通讯却面临毛利率下滑,其背后折射出销售不济的尴尬。《金证券》记者注意到,公司通信(基站)天线2011至2013年产销 率分别为109.91%、84.73%、72.83%,而射频器件产销率分别为93.56%、97.49%、83.07%。
    产能消化不足,直接导致存货攀升。2011年至2013年,通宇通讯的存货逐年攀升,从1.05亿元、1.56亿元到2.66亿元。
    更加令人担忧的是,由于产品更新换代,公司的存货面临巨大的跌价风险。2013年,公司计提存货跌价准备760.66万元,和2012年计提额 123.92万元相比,大增5.14倍。截至2013年年末,公司存货跌价准备余额达1136.82万元。通宇通讯在招股书中承认,通信网络技术更新换 代,使得计提的存货跌价准备较多。
    “企业的存货一般都是以成本来记账的,只有可变现净值(通常指市场售价)低于账面成本时,才会计提存货跌价准备。”上述注册会计师告诉《金证券》记者,因为技术更新换代而被市场淘汰的产品,其市场价值很难辨认。

编辑:朴文