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揭秘82家IPO待发公司成长“脸谱”

   
金证券记者 江芬芬

    A股紧闭IPO闸门已有七个月之久,日前IPO专项财务核查正式收官,且证监会第十五届主板发审委业已成立,IPO开闸似渐行渐近。据最新公开数据,在IPO排队的长串名单中,82家公司前期已通过发审会。这些将率先登上资本舞台的企业,拥有怎样的高增长脸谱?
    
开闸当在9月后  
每月20-30家,融资额不是很大
   
    根据证监会公告的IPO申报企业情况表,截至5月31日,共有664家企业在审;82家企业前期已通过发审会。“按照惯例,如果IPO开闸,这些企业应该是最早逐次发行。”一位长期跟踪IPO发行的券商研究员对《金证券》记者称。
    2000年以来,A股三次重启IPO,重启之后的头两个月,发行规模均为个位数,第三个月后才会逐渐加码。以2009年6月份为例,重启当月发行数量为1 家,随后三个月发行数量分别增至6家、14家、20家。券商研究员预计,今年IPO重启后发行数量不会太低,维持在每月20-30家左右。
    必须指出的是,根据发行规则,年报有效期为7月30日,7月30日之后发行公司必须补充披露中报。现在已是6月初,指望7月底之前这82家企业全部发掉, 几乎没有可能。会不会7月底之前发一批,之后发一批?基于公平原则,这种可能性也比较低。这意味82家企业绝大多数要补交中报材料,加上证监会还会择机推 出新股发行体制改革方案,上述券商研究员由此判断,IPO开闸应在9月以后。   
    而据海通证券中小市值研究团队统计,这82家企业融资总额约458亿,六成融资额在3亿以下,甚至有两家融资额小于2亿;仅4家融资额超过10亿,分别为陕煤股份173亿、海天股份19亿、乔丹体育11亿、中材节能10亿。
    “从首发企业的融资额来看,绝对量不是很大,主要怕A股受市场情绪的干扰。”一位机构人士对《金证券》记者表示,从历史统计的结果看,IPO重启后市场大多延续之前的趋势,“它并非市场的拐点标志,只是历次市场上涨或下跌的加速器”。
    
七成净利增速超30%
漂亮的增长率源于特殊背景

    《金证券》记者统计发现,82家企业分布于计算机、机械、电子、医药四大行业,中小板和创业板占据九成左右,以净利润为0.4-1亿元、拟发行股本1500-4000万股为主。
    这些企业有着傲人的成长性:约68%的公司2009-2011年净利润复合增速超30%;48%的企业净利润复合增长率逾50%;11家企业近三年的净利 润复合增速超过100%,其中天和防务这一指标高达375.82%,从事电气设备的地尔汉宇、良信电器的复合增长率也各自达到213.66%、 151.92%。
    不过海通证券中小市值研究团队提醒,电子、软件、机械、医药等中游行业,近两年其上下游格局都出现了比较大的变化,2011年以前的财务数据参考意义极为 有限。此外,2009-2011年企业的高增长有个特殊背景:2008年金融危机导致的低基数以及2009年4万亿的强刺激,大部分企业都在这三年的财报 中呈现了漂亮的增长率,但是真正需要经受考验的是2012-2013年的财务数据。
    还有一点,A股发行审批制下,主板、中小板企业前三年每一期必须有盈利、创业板企业必须连续高增长才能获准上市,这导致发行人和中介机构上市前有过度粉饰报表的冲动。
    身处体育用品行业的贵人鸟就是一个例子。公司去年5月9日过会,拟发行1亿股,募集资金8.8亿元。2009-2011年公司的净利润复合增速为 126.8%,但当其憧憬凭借IPO募资拓展营销网络和扩充产能时,整个行业已经掉入了库存高企的泥淖。在毛利率、应收账款周转率等财务指标均与安踏、匹 克和特步差距甚远的情况下,贵人鸟如何能够“贵人有天相而独善其身”?
    
行业龙头藏身其中
上市之后或重构产业格局

    尽管这82家企业在IPO排队企业中属于“小众”,但仔细梳理过后《金证券》记者发现,它们登陆资本市场后有望成为产业“鲶鱼”。
    2012年1月,加加食品登陆A股。公司在招股书中声称,加加的主力产品“加加酱油”2010年的产量为192436吨,市场占有率为3.3%,市场排名第三,位于广东省佛山市海天调味品食品股份有限公司、广东美味鲜调味食品有限公司之后。
    加加口中的行业老大海天股份恰已通过发审会,正向A股发起最后的冲刺。同样位列82家首发名单中,还包括在招股书中自称是国内最大酱油出口商的广东珠江桥 生物科技股份有限公司。按照计划,海天拟募资投向150万吨酱油调味品生产项目,珠江桥拟募资金1.04亿元用于4.4万吨高盐稀态酱油及复合调味料项目 和国内营销网络的建设。
    北京一行业研究员告诉《金证券》记者,近些年海天发展势头较猛,2013年欲冲击百亿销售目标。即便加加20万吨酱油扩产项目达产,产能仍仅为海天目前的25%,一旦海天安上资本的翅膀,“加加真成海天身边‘打酱油’的了。”   
    云南鸿翔一心堂药业是另一个案例。市场人士认为,该公司若顺利上市,将成为“医药流通领域第一股”,对于医药产业具有特殊意义。

编辑:朴文